Kötvény vagy állampapír: ezekbe érdemes most fektetni
A globális kötvénypiacokon jelenleg egyértelmű hozamemelkedési folyamat zajlik, amelynek hátterében egyszerre állnak inflációs, fiskális és monetáris tényezők. Az elmúlt időszakban elsősorban a hozamgörbék hosszú vége került nyomás alá: az amerikai, német, brit és japán hosszú hozamok egyaránt többéves, illetve több évtizedes csúcsok közelébe emelkedtek. A kötvénypiacokon továbbra is a vállalati kötvények vannak fókuszban, amelyeket ETF-eken keresztül, illetve megfelelő elemzést követően egyedi kötvények formájában is meg lehet vásárolni.
Az amerikai jegybank múlt heti, 25 bázispontos, valamint az Európai Központi Bank szeptember 10-i, szintén 25 bázispontos kamatemelései azt üzenik a piacoknak, hogy az infláció elleni küzdelem nem ért véget. Az amerikai jegybank a korábban vártnál tartósabban magas kamatkörnyezettel számol, ami a kötvénypiac számára kedvezőtlen környezetet teremthet. Amennyiben a piac további kamatemeléseket kezd árazni, a hozamok ismét felfelé mozdulhatnak, ami elsősorban a hosszabb lejáratú kötvények árfolyamára helyezhet nyomást.
A jelenlegi magasabb nominális és reálhozamok egyre érdekesebb beszállási lehetőséget jelenthetnek a kötvénypiacon, indokolt lehet azonban a rövidebb lejáratú, a hozamok esetleges további emelkedésére mérsékeltebben reagáló instrumentumok előnyben részesítése. Ha a kötvénypiac a magasabb kamatvárakozások miatt esik, az emelkedő kockázatmentes hozamok a részvények, különösen a magas árazottságú növekedési vállalatok papírjainak értékeltségére is nyomást gyakorolnak.
Dolláros, eurós és forintos lehetőségek
Az amerikai dollárban denominált kötvények közül kiemelkedik az ausztrál Commonwealth Bank 2027 szeptemberében lejáró, 3,15 százalékos kamatozású kötvénye, amely névérték alatt, 4,40 százalékos lejárati hozam mellett érhető el, AA- minősítéssel. Szintén vonzó a norvég DNO olajtársaság 2029-ben lejáró, 6 százalék körüli lejárati hozammal rendelkező papírja azoknak, akik hisznek az olajár emelkedésében.
Az euróban denominált kötvények közül az olasz ENI SPA 4,30 százalékos kamatozású, 2028 februárjában lejáró kötvénye 3,30 százalékos lejárati hozam mellett érhető el a likvid másodpiaci kereskedésben. Az olasz Unicredit Bank 3,125 százalékos kamatozású, ugyancsak 2028 februárjában lejáró, AAA minősítésű kötvénye pedig 3,10 százalék körüli lejárati hozammal vásárolható meg.
A forintban befektetni szándékozóknak a rövid lejáratú hazai államkötvények kínálnak lehetőséget: a másodlagos piaci kereskedésben elérhető, 2028-ban lejáró 2028/B államkötvény 5,20 százalékos hozamot nyújthat, míg a 2029-ben lejáró, 5,50 százalékos kamatozású Fix Magyar Állampapír (2029/Q1) szintén megfelelő választás lehet.
A kínai kötvények diverzifikációs lehetőséget jelentenek
Érdekes kivételt jelent a globális folyamatok alól Kína, ahol a fejlett piacokon tapasztalható hozamemelkedéssel szemben a 10 éves kínai államkötvény hozama továbbra is 1,7 százalék alatt található. Ennek hátterében elsősorban a gyenge belföldi fogyasztói kereslet, az ingatlanpiac elhúzódó problémái és az ezekhez kapcsolódó alacsony inflációs környezet áll. Emellett a jelentős hazai megtakarítási állomány és a tőkekorlátozások miatt továbbra is erős belső kereslet mutatkozik a kínai állampapírok iránt.
A magyar befektetők számára a kínai kötvénypiaci kitettség megszerzésének egyik lehetséges eszköze az iShares China CNY Bond UCITS ETF. Az alapban található kötvények súlyozott átlagos hátralévő futamideje mintegy 7 év, így az ETF hosszabb futamidővel, ezáltal nagyobb kamatérzékenységgel rendelkezik. A jelenlegi hozamkörnyezetet, az esetleges további hozamcsökkenésből származó árfolyamnyereséget, valamint a devizaárfolyam alakulását figyelembe véve amerikai dollárban mérve éves szinten megközelítőleg 5 százalékos teljesítmény elérése lehet reális.
