Pánikban Amerika, borít az államkötvény – Magyarország egyelőre menedéksziget
A globális kötvénypiacokat az inflációtól való félelem uralja, a 10 éves amerikai állampapír hozama veszélyesen közel került az 5 százalékos lélektani határhoz. A folyamat a világ minden táján érezteti hatását, a részvénypiacokra is átterjedhet a pánik.
A kötvénypiaci medvék az irányadó amerikai állampapír hozamokat a kiemelten figyelt, lélektani határnak számító 5 százalékos szint közelébe hajtották az amerikai inflációs adatok közzététele előtt. A pénteki adat döntően befolyásolhatja azzal kapcsolatos várakozásokat, hogy a Federal Reserve a jövő héten kamatot emel-e.
A 10 éves amerikai államkötvény hozama ezen a héten csaknem 20 bázisponttal emelkedett, és közvetlenül az 5 százalékos szint alatt kereskednek vele. A hozam pénteken 4,94 százalék körül alakult, ami 2023 óta a legmagasabb szint, és közelít a 2007 óta nem látott csúcshoz.
Retteg a piac az inflációtól
A hozamok megugrásának hátterében az áll, hogy a kereskedőknek egyszerre kell számolniuk az emelkedő olajárakkal és azzal, hogy az infláció immár fél évtizede meghaladja a Federal Reserve célját. A pénteken megjelenő amerikai fogyasztóiár-index az elmúlt évek egyik legfontosabb adatközlése lehet, miközben a piac jelenleg nagyjából 70 százalékos valószínűséget áraz arra, hogy a Fed szeptember 16-i ülésén kamatot emel.
A Fed kamatdöntéseire érzékenyebb kétéves állampapír hozama ezen a héten 4,59 százalékig emelkedett. A 30 éves papírok hozama 2007 óta nem látott szintet ért el, ami ugyanakkor kiugró keresletet vonzott az értékpapírok aukcióján.
A hosszabb lejáratú amerikai hozamok a jelenlegi szintekről tovább emelkedhetnek, különösen akkor, ha a befektetők kételkedni kezdenek abban, hogy a jegybank kellő elszántsággal lép fel az infláció megfékezése érdekében.
Globális nyomás alatt az állampapírok
A folyamat a világ kötvénypiacaira is átterjedt: a globális hozamokat követő egyik mutató 2007 óta nem látott magasságba emelkedett. Az ausztrál irányadó hozamok pénteken több mint egy évtizedes csúcsot értek el, japán megfelelőik a lélektanilag fontos 3 százalékos szint közelében mozogtak. Az új-zélandi kötvények különösen gyengén teljesítettek: a kétéves hozam 25 bázisponttal ugrott meg.
Európában – amely energiaimport-függősége miatt különösen érzékeny az energiasokkra – a német 10 éves állampapír hozama csütörtökön 2009 óta nem látott szintet ért el. A rövidebb lejáratú kötvények ugyanakkor pénteken némi fellélegzéshez jutottak, miután az olaj- és gázárak mérséklődtek. A brit kétéves papír felülteljesített: hozama hét bázisponttal, 4,80 százalékra csökkent.
Az amerikai inflációs adat és egy esetleges Fed-kamatemelés az a két tényező, amely jelenleg megállíthatná ezt a folyamatot. A vártnál magasabb inflációs adat tovább növelheti a szeptemberi kamatemeléssel és az azt követő további monetáris szigorítással kapcsolatos piaci várakozásokat.
Bessent körül szorul a hurok
A 32 ezermilliárd dolláros amerikai állampapírpiacon komoly kihívást jelentene Scott Bessent pénzügyminiszter számára, ha a 10 éves papír hozama áttörné az 5 százalékos szintet. Bessent eddig nehezen tudta megfékezni a kötvényeladási hullámot a félidős választások előtt. Az amerikai pénzügyi tárca csütörtökön a vártnál kevesebb kötvényt vásárolt vissza az első kibővített visszavásárlási művelet során. Az amerikai kormányzat szokatlan kommunikációja és lépései nyugtalanítják a kötvénybefektetőket.
Az 5 százalékos szint áttörésének jelentősége
A hozamok mozgása gyakorlatilag mindenki és minden gazdasági szereplő tőkeköltségére hatással van. Ide tartoznak az amerikai jelzáloghitelek kamatai is, amelyek politikailag különösen érzékeny mutatónak számítanak az amerikai választók számára a félidős választások előtt. Ezek a kamatok már most több mint egyéves csúcson vannak.
Mivel az amerikai állampapírhozamok globális referenciapontként szolgálnak, a világ adósságpiacainak árazása is hozzájuk igazodik – és ezek a piacok szintén nyomás alatt állnak. Az 5 százalékos szint áttörése már a részvénypiacokat is komolyan megviselheti.
Egyesek az 5 százalékos szintet olyan küszöbnek tekintik, amely fölött a pénzügyi piacokon akár összeomlásszerű folyamatok is elindulhatnak. A magasabb amerikai állampapírhozamok kétségtelenül veszélyeztetnék az amerikai államháztartás fenntarthatóságát, és a részvénypiacokra is kockázatot jelentenének.
