Nő az EMÁP kamata, de a forint-erősödés elviheti a nyereséget
Október 25-től a jelenleg kapható 2029/U sorozat éves kamata a korábbi 2,493 százalékról 2,642 százalékra emelkedik, és ez a szint 2027. január 25-ig marad érvényben. A változás hátterében a három hónapos EURIBOR emelkedése áll, mivel az Euró Magyar Állampapír (EMÁP) kamata közvetlenül ehhez a piaci kamatlábhoz igazodik.
A kamatemelkedés pozitív fejlemény, gyakorlati jelentősége azonban korlátozott. A 0,149 százalékpontos emelés egymillió forintnyi befektetés esetén évente mintegy 1500 forint többletkamatot eredményez, ötmillió forintnál körülbelül 7500 forintot, tízmilliónál pedig közel 15 ezer forintot. A negyedéves kamatfizetés miatt egymillió forintos befektetésnél egy-egy kamatfordulókor alig néhány száz forinttal magasabb kifizetés várható.
Az eurózóna pénzpiaci folyamatai hajtják a kamatot
Az Európai Központi Bank idén kétszer is kamatot emelt, ennek hatására a három hónapos EURIBOR 2 százalék körüli szintről 2,64 százalék közelébe emelkedett. Az EURIBOR az európai irányadó bankközi kamatláb, amely azt mutatja meg, hogy az eurózóna bankjai milyen átlagos kamattal adnak egymásnak kölcsönt euróban. Mivel az EMÁP nem tartalmaz kamatprémiumot, kamata gyakorlatilag leköveti ezt a mutatót. A piaci várakozások szerint decemberben újabb EKB-kamatemelés következhet, ami jövő januárban ismét magasabb EMÁP-kamathoz vezethet, ez azonban egyelőre csak előrejelzés.
A forintban mért hozamot az árfolyam dönti el
Mivel az EMÁP euróban kamatozik, a magyar befektető eredményét elsősorban nem a kamat, hanem az euró-forint árfolyam alakulása határozza meg. Ha a forint erősödik, a kamatnyereség részben vagy egészben elolvadhat. A 2,642 százalékos kamat mellett már körülbelül 2,6 százalékos forinterősödés elegendő ahhoz, hogy a befektetés forintban számított éves hozama nullára csökkenjen: ha az euró árfolyama 365 forintról nagyjából 356 forintra esik vissza, a teljes kamatnyereséget elviszi az árfolyamveszteség.
Ha egy év múlva az euró 350 forintot ér, a befektető veszteséget szenved el, változatlan, 365 forintos árfolyam mellett a hozam megegyezik a kamattal, 2,64 százalékkal, ha viszont az euró 380 forintig erősödik, a forintban számolt teljes hozam közel 7 százalékra nőhet. Az EMÁP hozamkilátásai tehát sokkal inkább az árfolyam-várakozásoktól függenek, mint a kamatszint kisebb változásaitól.
A forintos állampapírokkal és az eurós betétekkel összevetve
A forintos állampapírok közül jelenleg a FixMÁP 5,5 százalékos fix kamatot kínál, a BMÁP kamata pedig 5,47 százalék. Az EMÁP csak akkor tudja felülmúlni ezeket forintban számolva, ha az euró árfolyama egy éven belül nagyjából 375 forintra emelkedik. A mostani kamatemelés ezen a küszöbön alig változtatott.
Az eurós bankbetétekkel összevetve számottevő előnye az EMÁP-nak az adómentesség: kamata és árfolyamnyeresége mentes a 15 százalékos személyi jövedelemadó és a 13 százalékos szociális hozzájárulási adó alól, míg az eurós bankbetétek kamatát összesen 28 százalékos teher sújtja. Emiatt egy eurós bankbetétnek legalább 3,67 százalékos kamatot kellene fizetnie ahhoz, hogy adózás után ugyanazt az eredményt nyújtsa, mint a 2,642 százalékos EMÁP.
Az EMÁP iránti növekvő érdeklődés érthető, különösen azok körében, akik euróalapú megtakarítást szeretnének. A befektetési döntésnél azonban nem a mostani kamatemelés a legfontosabb tényező, hanem az, hogy a következő években merre mozdul el az euró-forint árfolyam. Amennyiben a forint erősödik, a forintos állampapírok maradhatnak a kedvezőbb választás, tartós forintgyengülés esetén pedig az EMÁP hozama válhat vonzóbbá. A kockázatok ellenére egy befektetési portfólió egyik elemeként érdemes lehet a papírba fektetni.
