Repedezik az AI és az atomenergia nagy befektetési sztorija?
Az elmúlt hónapokban több tényező együttesen gyengítette a nukleáris energiához kapcsolódó részvények iránti piaci hangulatot. Az Uranium Energy Corp, a Cameco, az Oklo, a Kazatomprom, a Denison Mines, a NuScale, a Centrus Energy és a BWX Technologies árfolyama egyaránt esett. Ez azonban egyelőre nem a nukleáris energia hosszú távú kilátásainak romlását jelzi, hanem egy korábban rendkívül zsúfolttá vált befektetési narratíva hűlését, amely szorosan kapcsolódott az adatközpontok fellendüléséhez.
A gyengébb hangulat egyik fő oka az adatközpontok jövőbeli beruházási volumenével kapcsolatos növekvő bizonytalanság. Korábban a piac abból indult ki, hogy az AI-infrastruktúra gyorsan növekvő energiaigénye jelentős hátszelet biztosít a nukleáris energiának, beleértve az SMR-projekteket is. A befektetők most szelektívebben viszonyulnak ehhez a tézishez. Az IPO-ra készülő Holtec maga is az adatközpontok fejlesztése körüli bizonytalanságot nevezte meg a szektor romló körülményeinek egyik okaként.
A nukleáris energia rendkívül magas kezdeti beruházást igényel, miközben a megtérülés gyakran csak sok évvel később jelentkezik. A magasabb kamatlábak drágább finanszírozást, magasabb diszkontrátákat és a még évekre a kereskedelmi forgalomba kerüléstől lévő projektek alacsonyabb vonzerejét jelentik. Ez különösen fontos a fiatalabb, SMR-ek fejlesztésével foglalkozó vállalatok esetében, amelyek továbbra is készpénzt égetnek.
Az erőteljes árfolyam-emelkedéseket követően egyes nukleáris vállalatokat úgy értékeltek, mintha az új technológiák kereskedelmi bevezetése már szinte garantált lenne. Az elmúlt hetekben erősödött a szkepticizmus a magas értékeltségi szorzókkal kapcsolatban. Ezt tovább erősítették az új részvénykibocsátások, valamint a nukleáris tematikához kitettséget biztosító tőzsdei vállalatok számának növekedése.
A fizikai uránpiac sokkal jobban tartja magát, mint számos nukleáris energiához kapcsolódó vállalat részvényárfolyama. A spot U₃O₈ árfolyama továbbra is 90 dollár/font körül alakul, közel az év legmagasabb szintjeihez, miközben a hosszú távú szerződéses árak még ennél is magasabbak.
Az Egyesült Államokban az új, nagy energiafogyasztók csatlakozási kérelmeinek állománya hatalmas méretűre nőtt. Texasban az ERCOT önmagában több mint 438 GW-nyi nagy fogyasztói igényt követ nyomon, amelynek közel 89 százaléka adatközpontokhoz kapcsolódik. Összehasonlításképpen: az ERCOT teljes rendszerének rekordcsúcsterhelése körülbelül 85,5 GW volt. A csatlakozási kérelmekben szereplő projektek nagyon eltérő fejlettségi szinten vannak, ezért indította el az ERCOT a Batch Zero ellenőrzési folyamatot.
Áprilisban a SynMax adatai szerint a 2026-ra tervezett amerikai adatközpontok közel 40 százalékánál több mint három hónapos késés merülhet fel. A fő okok: a rendelkezésre álló energia elégtelensége, az engedélyezési problémák, a szakképzett munkaerő hiánya és a berendezések korlátozott elérhetősége. Egyes nagyfeszültségű transzformátorok átfutási ideje az AI-boom előtti körülbelül egy évről mára több évre nőtt.
Szeptember 21-én Greg Abbott texasi kormányzó elrendelte az adatközpontok engedélyeinek kiadásának leállítását mindaddig, amíg le nem zárul az ERCOT folyamatán keresztül haladó projektek ellenőrzése. A projekteket a hálózat megbízhatóságára, a vízfogyasztásra és a helyi infrastruktúrára gyakorolt hatásuk szempontjából vizsgálják felül. Hasonló tendencia figyelhető meg Virginiában is: Loudoun County körülbelül 12 hónapos késedelmet vezetett be az új kérelmek feldolgozásában.
A SoftBank által támogatott SB Energy lelassította az előkészületeket egy olyan IPO-val kapcsolatban, amely körülbelül 50 milliárd dolláros értékeltséget célzott meg. A befektetők egyre szkeptikusabbak az óriási AI-kampuszok kiépítéséhez szükséges finanszírozás nagyságával kapcsolatban.
A Morgan Stanley becslései szerint az amerikai adatközpontok villamosenergia-igénye olyan mértékben növekedhet, hogy 2028-ra a szükséges és a rendelkezésre álló energiakínálat közötti potenciális különbség elérheti a 30–40 százalékot. A nukleáris energia bővítését indokoló mögöttes probléma – a megbízható, 24/7 rendelkezésre álló energia hiánya – nem tűnt el, a villamos energiához való hozzáférés az egész AI-infrastruktúra-boom egyik fő korlátjává vált.
