Állampapír: uniós adócsapda és olvadó kamatelőny
Izgalmas napokat él a hazai állampapírpiac, a háttérben olyan jogi és piaci folyamatok zajlanak, amelyek alaposan átrajzolhatják a lakossági állampapír-megtakarítások jövőjét. A terítéken lévő uniós adóvita és a csökkenő piaci kamatelőny miatt a befektetőknek érdemes fokozottan figyelniük.
TBSZ-csapda: hogyan reagálhat a kormány az EU nyomására?
Az Európai Bizottság kötelezettségszegési eljárása, amely a magyar lakossági állampapírok egyoldalú adómentességét kifogásolja, a hét elején a szakmai viták gyújtópontjába került. A piacot foglalkoztató legújabb forgatókönyv az úgynevezett kamatbruttósítás: eszerint, ha a kormány kénytelen lenne adót kivetni a papírokra, a kamatlábakat megemelhetné annyival, hogy a levont adó után a befektetők pontosan a jelenlegi nettó hozamot kapják meg.
Az elemzők azonban egy komoly szabályozási visszásságra, az úgynevezett TBSZ-csapdára is figyelmeztettek. Ha ugyanis az így megemelt, bruttósított kamatú állampapírokat a lakossági befektető Tartós Megtakarítási Számlára (TBSZ) tenné, amely jogilag adómentességet biztosít, a befektetők a megemelt kamat miatt indokolatlan extra profithoz jutnának. Ez a torzulás fejtörést okozhat a szabályozónak a jogharmonizáció során.
FixMÁP: olvad a lakossági kamatelőny
A piac másik kritikus kérdése, hogy meddig tarthat ki a jelenleg legnépszerűbb lakossági papír, a FixMÁP 5,5 százalékos fix kamata. Az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) idei stratégiáját elemző anyagok rámutatnak, hogy az adósságkezelő eddig olyankor nyúlt a kamatvágás eszközéhez, amikor a lakossági FixMÁP hozama közel 1 százalékponttal magasabb volt az intézményi kötvényhozamoknál.
Kérdés, mit tesz most fordított helyzetben az ÁKK. A piaci hozamok ugyanis az elmúlt időszakban megemelkedtek, a lakossági kamatelőny a napokban gyakorlatilag teljesen elfogyott, a piac emiatt árgus szemmel figyeli az adósságkezelő lépéseit.
Devizadilemma: kockázatos az eurós állampapír?
Bár az Euró Magyar Állampapír (EMÁP) kamata a napokban évi 2,642 százalékra emelkedett, a hét elején frissített pénzügyi modellek óvatosságra intik a megtakarítókat, lévén ez a hozamszint jelentősen elmarad a forintos FixMÁP 5,5 százalékos szintjétől. Az EMÁP valós, forintban mért hozamát tisztán a devizaárfolyam fogja eldönteni. Amennyiben a forint a jövőben akár kismértékben is erősödne az euróval szemben, például a 355-ös vagy 350-es szintek irányában, az eurós papír tartása forintban kifejezve azonnal nulla hozamot vagy közvetlen tőkeveszteséget eredményezne a befektetőknek.
Kilőttek a heti eladások: a FixMÁP a vitathatatlan kedvenc
Az ÁKK legfrissebb adatai alapján a lakossági állampapírok iránti múltheti kereslet messze az utóbbi időben szokásos piaci átlag felett alakult, 64,84 milliárd forint értékben vették a kötvényeket a háztartások. A befektetők egyértelműen a fix hozamokat keresik, mivel az inflációkövető Prémium Magyar Állampapír (PMÁP) a mérséklődő inflációs környezetben már nem tudja hozni a korábbi évek kiugró nyereségét.
A hét abszolút nyertese ezért a FixMÁP lett, amely a maga évi 5,5 százalékos, 3 éven át garantált fix kamatával továbbra is a legvonzóbb alternatívát jelenti a piacon. Nem véletlen, hogy ebből egy hét alatt 40,65 milliárd forintért vittek a magánszemélyek. Szintén népszerű a sávos kamatozású, megújult Magyar Állampapír Plusz (MÁP+) is, amelynél a rugalmasság és az évente elérhető ingyenes visszaváltás vonzza a lakosságot, ezekért 10,73 milliárd forintot adtak ki a mögöttünk hagyott héten a kisbefektetők.
A Prémium Magyar Állampapírból (PMÁP) viszont továbbra is menekül a lakosság: lejárt a korábbi masszív, inflációkövető prémiumok kora, a PMÁP kamatbázisául szolgáló 2025-ös infláció 4,4 százalék lett, a múlt héten is mindössze 80 millió forint értékben vásároltak belőle. Ennél kevesebbet csak a nyomdai Magyar Állampapír Pluszra költöttek, összesen 40 millió forint folyt be ezen államkötvényfajta értékesítéséből.
Jól fogytak viszont a Kincstári Takarékjegyek (KTJ), a 9,26 milliárd forintos értékesítéssel a dobogó harmadik fokára léptek ezek a rövid, 1 vagy 2 éves futamidejű értékpapírok. A Bónusz Magyar Állampapír (BMÁP) 3,72 milliárd forintos forgalmat hozott össze.
